新一轮“猪周期”即将迎来拐点,板块配置价值凸显

时间:2022-01-26 13:40:38 | 作者:娱乐前沿网 | 点击: 187 次

新一轮猪周期启动的三个信号

散户主导生猪产能

放大价格波动

猪周期是指猪肉价格呈周期性变化的经济现象,本质是猪肉供需变动带来的价格波动。猪周期的一般运行轨迹是:猪价上涨——养殖户积极补栏—生猪供过于求——猪价下跌——淘汰能繁母猪——猪肉供应减少——猪价重回上涨。循环往复,形成了所谓的“猪周期”。这种价格的波动是市场经济规律在起作用,但是波动的幅度会对居民生活、农业生产者产生冲击,市场主体期待的是相对平稳而非大起大落的周期。

猪的生产周期决定了一轮完整的猪周期历时3~4年。一般而言,母猪出生后依次经过配种、妊娠、分娩、保育、育肥等环节,最终形成猪肉供应,这一过程大约需要18个月左右的时间。由于我国养殖户一般不进行种猪育种,而是通过外购二元母猪做后备。从能繁母猪补栏到影响猪肉价格一般需要10~14个月,加之下行阶段后期存在较长的磨底期,一轮完整猪周期大概需要3~4年。猪的生产周期具有特定的自然生长规律,不以人的意志为转移,因此每轮“猪周期”时长较为稳定,但价格波幅不定。

猪周期的本质是供需关系,我国猪肉需求端总体稳定,季节性波动仅对猪肉供需产生小幅扰动。长期来看,猪肉需求主要受到居民收入水平、人口增长、饮食偏好等因素的影响,总体趋于稳定。

我国猪肉年消费量稳定在5500万吨左右,人均年消费量保持在40千克左右。在一年之内,受节假日和气候的影响,猪价在12月至次年2月、7-9月往往趋于上涨。

影响猪价的关键在于供给,我国以散户养殖为主的特点则放大了价格的波动性。当前国内生猪产能由散户主导,在生产上具有无序性、追涨杀跌,容易造成猪肉价格大起大落。截至2021年,我国50头以下的养殖户占比仍然高达94.3%,500头以上的规模化养殖户占比仅有0.7%。同时,散户的疫病防治能力较差,导致猪周期运行过程中容易受到重大疫病的冲击,进一步助长了猪周期的形成。

猪贵伤民,猪贱伤农。在从资产配置角度关注猪周期的同时,政策角度还应警惕猪周期重启后居民生活成本提高、滞胀风险上升。

一方面,2022年PPI或持续向CPI传导、猪周期触底回升,叠加CPI低基数等因素,CPI同比有突破3%的可能。物价压力可能凸显,或在明年下半年对货币政策形成制约。

另一方面,当前我国居民边际消费倾向仍未回到疫情前水平,餐饮、旅游等部分行业的就业人员收入没有根本性改善。同时,未来出口有下行压力,就业压力或增大,有必要未雨绸缪继续兜牢民生社保底线,适当提高对中低收入人群补贴,避免物价上涨带来的冲击。

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