行业利差及产业链高频跟踪月报2019年第11期:基建支持、新能源汽车政策值得关注

时间:2019-12-06 21:33:51 | 作者:娱乐前沿网 | 点击: 86 次

行业利差与成交情况:11 月信用利差短升长降,期限利差下降,等级利差变动不大。本月化工、商贸、地产及有色利差上行较多在5BPS 以上,煤炭、钢铁、水泥及休旅等利差下行,13 个行业利差上行,7 个行业利差下行。

    11 月暖冬叠加地产投资韧性钢价上行库存下降,煤价下行库存上行。11 月份螺纹钢价格上涨350 元/吨至4080 元/吨。社会库存小幅下降229 万吨至756 万吨。11 月份钢铁行业PMI 指数为45.4,环比上升4.1 个百分点,强于往年季节性影响。生产趋于稳定,需求较上月有较大幅度上涨,原材料价格有所下降,钢材价格上升。11 月动力煤价下降,电厂日均耗煤微降,电厂煤炭库存可用天数从9 月底25.60 天上升至28.66 天。11 月焦煤焦炭价格均下行,焦煤库存下行、焦炭库存上行。工程机械:10 月份挖掘机销量同比增速继续为正,但19 年整体增速较18 年大幅下降趋势预计不会改变。11 月建筑业PMI 微降,新订单数、从业人数上行,专项债额度提前下达、下调项目资本金率利好基建发力。11 月全国水泥价格整体上升。

    地产:销售微升,投资微降、开发资金持平。11 月各线城市商品房销售面积继续分化,其中一线城市、二线其他城市销售同比上行,二线发达城市降幅收窄至-5%、三线城市降幅收窄至-4%。地产投资增速微降,施工面积增速微升,土地成交价款继续下降。开发资金来源合计同比增速基本持平,其中定金及预收款、个人按揭贷款增速上升,自筹资金微降0.2 个百分点,国内贷款增速下行。10 月汽车产、销量同比继续下行,降幅收窄,汽车去库存持续,工信部提出到2025 年新能源汽车新车销量占比达到25%左右。航运:国内货运量10 月增速小幅下降,好望角型运费指数回升

    有色板块:价格继续呈下降趋势,沪铅库存有所反弹。伦铜:铜价低位震荡,库存减弱。沪铅:库存明显反弹。沪锌:量价齐跌。

    石油化工:油价震荡上升,化工品反向下跌。本月原油走势呈震荡式上升,因受OPEC 减产政策或将延长消息影响,国际原油行情普遍较为理想。上月末至12 月1 日共上涨5.08%,原油库存持续小幅抬升。上游炼化、塑料、PX-PTA-涤纶产业链、橡胶类价格均明显下行。煤化工:需求持续偏弱,市场行情疲软。

    整体来看,11 月国内油价继续调降、煤炭价格小幅下行、螺纹钢上涨,预计11 月PPI环比变化不大,由于翘尾因素拖累减少0.2 个百分点,预计PPI 同比缩幅将至-1.3%的位置。

    零售消费:猪价环比涨幅收窄但菜价转涨、预计CPI 同比继续冲高。食品方面:据农业部数据,11 月农产品价格指数环比小幅上行2.4%,其中,猪价环比大幅回落(1.1%),牛羊鸡肉环比稳定在2.2%、1.3%和4.4%,鸡蛋环比缩幅小幅收窄为-1.1%,水果价格环比缩幅大幅收窄为-2.2%,价格上行较为显著的是蔬菜部分(环比由负转正为3.7%)。综合来看,预计11 月CPI 环比涨幅将较10 月收窄,但考虑11 月翘尾因素上行,预计11 月CPI 同比在4.5%附近。社零方面:预计11 月汽车消费不佳,叠加国内油价调降,两者对社零增速的拖累仍在。汽车和石油制品在社零消费中占比较大,根据乘联会数据,11 月周度日均乘用车销量同比仍表现较差,预计11 月社零增速仍难有显著改善。