好想你业绩高增背后:依赖非经常性损益 旺季疑亏损

时间:2020-03-21 08:11:58 | 作者:娱乐前沿网 | 点击: 64 次

  主营业务营收增速放缓 扣非净利润倒退至2017年水平

  2016年,好想你溢价18倍作价9.6亿元收购杭州郝姆斯(即百草味)100%股权,并签署业绩承诺,后者承诺2016年-2018年归母净利润不低于5500万元、8500万元、1.1亿元。三年内,百草味顺利完成了业绩承诺,分别实现净利润5600万元、8700万元和1.2亿元,并成为好想你主营业务的中流砥柱。2016年至2019年上半年,百草味所贡献的营收分别占好想你总营收的54.54%、75.68%、78.6%和84.21%。

来源:公司财报、新浪财经整理

  整理发现,百草味营收占比虽逐年提升,但营收增速却明显有所下滑。2017年、2018年和2019年H1营收增速分别为172.57%、26.3%、15.12%,由此也导致好想你营收增速的下滑,由2017年刚收购完成时96.43%的营收增速下滑至2019年上半年8.81%,若按业绩快报列示的数据来看,2019年全年好想你的营收增速为20.45%,对比2018年依然小幅下行。

  净利润方面,wind数据显示,好想你三季报披露的扣非净利润约为7300万元,若全年扣非净利润为6000-7000万元,则可推测好想你第四季度扣非净利润基本处于亏损或持平状态。而休闲零食的第四季度实为仅次于第一季度的销售旺季,2017年和2018年第四季度的扣非归母净利润分别为289.33万元和807.08万元。

  扣非净利润表现不佳或与公司上行的销售费用有关,虽然在业绩快报中好想你曾提及公司的管理费用率和财务费用率有所下行,但休闲零食行业中举足轻重的销售费用上,对比去年同期好想你却小幅上升且略高于同行。

  2019年H1和2019年Q3,好想你的销售费用率分别为21.1%和21.4%,去年同期则分别为19.8%和20.1%,基本均上升一个百分点,而2019年H1和Q3同为“休闲零食三巨头”的三只松鼠(68.630,-0.87, -1.25%)的销售费用率分别为20.5%和20.9%,良品铺子分别20.1%、19.8%,均低于好想你。

  销售费用率小幅上升,好想你的业绩表现在脱离非经常性损益后却不尽如人意。2015年至2018年,好想你的扣非净利润分别为-0.29亿元、-0.38亿元、0.63亿元、0.91亿元,2019年根据前文的简单测算,扣非净利润或为6000万-7000万元,也就是说,虽然营业收入依然保持着两位数的增速,但好想你的扣非净利润却回到了2017年刚刚收购完成百草味的水平,出现了“增收不增利”的情况。

休闲零食市场占有率、按季度

  此外,因为疫情的影响,本是一年中最重要的销售期——第一季度——营业收入或表现不佳,预计也将对好想你的业绩造成不利影响,新浪财经采访相关人士得知,目前好想你自有红枣生产线处于停工状态,线下门店在核心区域已经开业,线上电商业务目前正常运转,可能会受快递物流的影响延迟发货。

  与此同时,同为“休闲零食三巨头”的良品铺子也即将上市,目前良品铺子和百草味市场占有率相差无几,良品铺子的上市预计将给好想你带来部分压力。